1.政府基础设施投资规模和政策对基础设施建设业务的影响

建筑企业的基础设施建设业务很大程度上依赖政府部门兴建道路、桥梁、铁路、市政设施、环保设 施、能源工程等项目的投资。政府对基础设施建设的投资通常受宏观经济影响，并具有一定的周期性。如果未来中央及地方政府大幅削减基建项目的投资预算，而建 筑企业无法在境外开辟基础设施业务，则公司快速发展基础设施建设业务会受到不利影响。

2.建筑行业受宏观调控政策影响的风险

建筑业的上下游产业均对国家宏观调控政策具有较高的敏感性，导致建筑行业在市场需求和成本方面 存在诸多政策引发的不确定性。近期，国家针对房地产行业投资规模过大，供应结构不合理等突出问题出台了一系列宏观调控政策，可能会影响房地产投资总量和结 构。如果公司不能根据宏观调控政策及时调整发展战略，有可能对建筑企业的建筑业务形成负面影响。

3.宏观调控政策对房地产业务的政策风险

近年来，国家为引导和规范房地产行业的健康发展，出台了一系列的政策法规，在房地产信贷、商品 房供应结构、土地供应、税收等方面，进行政策调控并加大了原有政策的执行力度。房地产行业作为国民经济的重要产业之一，与人民生活息息相关，未来国家可能 进一步加强对房地产行业的调控。如果公司不能适应国家的宏观调控政策并及时做出相应的业务策略调整，将可能对公司的经营成果和未来发展构成不利影响。

4.土地供应政策调控的风险

近年来，国家从土地供给数量、土地供给方式、土地供给成本等方面加强了宏观调控。在土地数量方 面，2006年“十一五计划纲要”将18亿亩耕地保有量确定为国民经济发展的约束性指标，限定了城镇土地供给的总体数量。在土地供给方式方面，国家建立经 营性土地使用权招标、拍卖、挂牌的出让制度；2007年9月，国土资源部发布《招标拍卖挂牌出让国有建设用地使用权规定（2007修订）》，明确工业、商 业、旅游、娱乐和商品住宅等经营性用地，应当以招标、拍卖或者挂牌方式出让；2007年11月，国家出台《土地储备管理办法》，要求各地政府实施土地储备 计划，对储备土地统一组织供地；在土地供给成本方面，2006年11月，财政部、国土资源部、中国人民银行发布《关于调整新增建设用地土地有偿使用费政策 的通知》，从2007年1月1日起，新批准新增建设用地的土地有偿使用费征收标准在原有基础上提高1倍。此外，2008年1月，国务院颁布了《关于促进节 约集约用地的通知》，要求健全节约、集约用地的长效机制。对土地闲置满两年的坚决无偿收回；土地闲置满一年不满两年的，按出让或划拨土地价款的20%征收 土地闲置费；对房地产项目超过土地出让合同约定的动工开发日期满一年，完成土地开发面积不足1/3或投资不足1/4的企业，金融机构应审慎贷款和核准融 资，从严控制展期贷款或滚动授信。预计国家将继续执行严格的土地政策，控制土地出让总量。公司能否获得日后发展项目所需土地开发权，以及土地获得成本的高 低，均将受国家有关政策调控的影响。

5.住房体系和房屋供应结构的政策调控风险

2007年3月，国务院《政府工作报告》提出“房地产业应重点发展面向广大群众的普通商品住 房，建立健全廉租房制度，改进和规范经济适用房制度”。2007年11月，国务院七部委联合发布《经济适用住房管理办法》，明确规定经济适用住房单套的建 筑面积控制在60平方米左右，以划拨方式供应建设用地。此外，2006年5月国家九部委颁布的《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》要求，自 2006年6月1日起，凡新审批、新开工的商品住房建设，套型建筑面积90平方米以下住房（含经济适用住房）面积所占比重，必须达到开发建设总面积的 70%以上。2006年7月6日，建设部发布通知，规定自2006年6月1日后批准的住宅发展项目，地方政府须规定全年总建筑面积之中，不少于70%的单 位面积少于90平方米。此前获批但2006年6月1日后取得建设许可证的住宅发展项目，地方政府或会根据当地新发展住宅项目全年总建筑面积百分比规定及其 它因素调整发展项目安排。上述政策的贯彻实施将对房地产市场的供给结构产生一定的影响，也对建筑企业的市场开发能力和设计创新能力提出更高的要求。建筑企 业不能保证今后在取得必要批准或达成批准先决条件方面不会遇上重大问题，也不能保证已通过审批和拟开发的项目不会因为相关部门对标准的重新诠释或对执行力 度的加强，导致公司承担额外成本，并由此对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

6.金融信贷政策变动的风险

国家对房地产开发企业以及购房按揭贷款政策的变动均会对公司的经营和销售产生重要的影响。一方 面，对房地产开发企业贷款标准的提高以及贷款利率水平的提高，将影响开发项目的资金流转，导致项目资本金投入增大或资金成本上升。2006年5月颁布的 《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》要求，对项目资本金比例达不到35%等贷款条件的房地产企业，商业银行不得发放贷款。2006年4月至 2008年9月间，国家采取缩紧银根的政策，一年期贷款基准利率由5.58%起多次上调，最高曾达到7.47%；自2008年9月16日起，一年期贷款基 准利率开始下调，至2008年12月23日已下调至5.31%。上述金融调控政策的变化直接影响了公司的资金使用成本，对公司的资金运用和业务经营产生了 直接影响。另一方面，住房按揭贷款利率的波动以及贷款首付款比例的变动将直接影响购房的按揭融资成本，影响客户的购买力，对公司的房地产产品销售产生影 响。2006年4月至今，5年期以上个人住房公积金贷款利率由4.41%起多次上调，最高曾达到5.22%；自2008年9月16日起开始下调，至 2008年12月23日已下调至3.87%。此外，个人住房按揭贷款首付款最低比例自2006年6月1日起，从2003年的20%上调为30%，2007 年9月，购买第二套（含）以上住房的贷款首付款比例调整到40%。2008年10月22日，财政部和人民银行分别公布了《继续加大保障民生投入力度，切实 解决低收入群众基本生活》和《扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度，支持居民首次购买普通住房》的政策，允许金融机构对居民首次购买普通自住房和改善型普 通自住房提供贷款，其贷款利率的下限可扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首付款比例调整为20%。此外，为贯彻落实《国务院关于促进节约集约用地的通 知》的精神，中国人民银行、中国银监会于2008年7月29日联合下发了《关于金融促进节约集约用地的通知》，要求对建设用地、市政基础设施和工业用地、 商业性房地产等项目进行严格的贷款管理。针对商业性房地产项目，该通知要求禁止发放用于缴交土地出让价款的贷款；土地储备贷款抵押率最高不超过抵押物评估 价的70%，贷款期限原则上不超过2年；对房地产项目超过土地出让合同约定的动工开发日期满一年、完成土地开发面积不足1/3或投资不足1/4的企业，审 慎发放贷款，从严控制展期贷款或滚动授信；对用地闲置2年以上的项目，禁止发放贷款。这些规定客观上促使房地产企业加强集约用地，提高项目资金使用效率， 同时也加大了企业的资金运营风险，对资金运营造成较大压力。

7.税收政策变动风险

政府的税收政策，尤其与土地增值税、企业所得税等相关的税收政策对房地产行业有特殊要求，其政 策变动或执行力度的改变将直接影响公司的经营成果和资金周转情况。国家税务总局于2006年3月6日颁布了《关于房地产开发业务征收企业所得税问题的通 知》，对房地产开发企业开发产品的预售收入征收企业所得税。2008年4月7日，国家税务总局发布的《关于房地产开发企业所得税预缴问题的通知》，规定 “房地产预售收入，按照规定的预计利润率分季（或月）计算出预计利润额，计入利润总额预缴，完工后按照实际利润再行调整。”该等税收文件旨在加大税款缴纳 力度，将导致公司税款资金的提前支付，加大项目开发的资金压力，进而影响公司的盈利能力和资金运营效率。国家税务总局于2006年12月28日颁布了《关 于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》，对土地增值税的征收进行了细化和补充，进一步明确了房地产企业土地增值税进行清算式缴纳的适用范 围。2008年4月11日，国家税务总局颁布了关于《进一步开展土地增值税清算工作》的通知，对各地土地增值税清算工作的开展情况进行督导检查。国家进一 步加强土地增值税政策的执行力度，可能对公司的资金周转效率形成不利影响。2008年10月22日，财政部公布了《继续加大保障民生投入力度，切实解决低 收入群众基本生活》，规定从2008年11月1日起，对个人首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1%；对个人销售或购买住房暂免征 收印花税；对个人销售住房暂免征收土地增值税。2008年12月29日，财政部、国家税务总局联合颁布了《关于个人住房转让营业税政策的通知》，将个人对 外销售普通住房免征营业税的年限从2006年的5年缩短为2年。同时，国家允许地方政府制定鼓励住房消费的收费减免政策。该等税收政策的调整将直接影响个 人购房的交易成本，亦将影响购房者的购房意愿和能力，并进而对公司的房地产产品销售带来影响。