整整一年前，网上正在流传恒大向广东省政府求援的红头文件。

当时恒大不承认，我这么大，怎么可能不行呢？又是辟谣，又是报警，你懂的。现在看来，许老板和娱乐圈的手法也差不多。毕竟两个圈子本来就是相通的。

大而不倒，在西方，本是被至高无上道德风险理念所摒弃的一个概念。不料，在2008年美国次贷危机最严重之时，却成了美国政府救市的准则，一时争议无数。

在我国，只有国家和人民利益能大而不倒，恒大和许家印名字再起得好，钱也不是你许家印出来的。

但恒大的确很大，现在陷入困境的主要是恒大地产。许老板前不久卸任了恒大地产的董事长，但同时也不忘提醒投资者：自己还是恒大集团的话事人。

不过，明眼人都知道，恒大地产才是恒大集团的核心资产。打个比方，你许老板要造车，这么花钱的事，资金从哪而来？还不是从地产集团翻转腾挪而来。地产金融化是这20年来房地产行业让各位大佬赚得盆满钵满的根本原因。虽然在监管层面和公司层面都有严格的财务制度要求，但对于集团内部，资金的拆借转移都不是事。

疫情前，恒大与4年前的万达颇有几分相似：回A受阻、对赌压力、高额负债。。。万达当年还有很大的政治压力，但恒大叠加了疫情“黑天鹅”和地产融资“三道红线”新政后，很难说今天的恒大和当年的万达哪个更惨。

现在看，王老板还是很有魄力的，顺风顺水时的四次主动转型，把自己送上了首富宝座。陷入困境时当机立断，断臂求生卖卖卖，还真是绝地逢生了。

许老板虽然和下周回国的老贾合作造车，但自己没有学老贾的野路子，学的是老王的卖身之路。又是低价打折卖房、又是处置股权，好歹明面上“三条红线”是绿了一条。

去年恒大向政府求援的传言中，申请支持回A是一条很关键的内容，毕竟大A市场融资、再融资的手段是很丰富的。不料去年底恒大回A的事正式宣告失败，好在1300多亿的对赌战投资金都协议转为了普通股，不然去年恒大就死翘翘了。

恒大回A失败，其实就释放了一个非常明显的信号：国家对房地产行业调控是认真的。

但好歹这1300多亿战投资金没有落井下石，不管是许老板的面子还是地方政府帮忙了，恒大还是很大的。

这1300多亿里面就有苏宁张老板的200亿，张老板大笔一挥，债权变成了股权。但张老板自己其实手头也很紧了，没几天就把苏宁控股的全部股权和苏宁置业的大部分股权质押给了淘宝中国，今年更是把旗下核心的融资平台-苏宁易购的23%股权转让给了深圳国资。

房地产行业本来就是强周期和强监管行业，不得不说，恒大如今的困境，其政策研究部门要负起极大的责任。而这三年，领衔这一团队的就是1500万年薪的恒大经济研究院院长任泽平。

任泽平去恒大前的很多观点在我看来就是垃圾，中央三令五申，都说好几次“房住不炒”了，他还坚持所谓的新周期理论，唱多房地产，和李大霄的股市“婴儿底”一样，都是个笑话。但现在是网红时代，人家就是能忽悠老板给他花钱。一个愿打，一个愿挨，没办法。许老板涵养还是不错的，吃了暗亏，送神一样送走任博士，起码也没说人家不是。

很难说，恒大这几年的激进到底是房地产行业本身使然，还是因为任泽平的忽悠。比较而言，以前看起来更激进的孙宏斌，2017年还承接了老王的全部文旅资产和山西老乡的乐视烂摊子，但看起来现在过得比许老板还要舒服一些。都是后面有人的，都是以前吃过大亏的，结果还是有不同。

恒大2008年上市未果就险些破产，当时靠的是很多贵人朋友伸出了援手。但现在贵人朋友自己也遇到难题了，恒大也再次摔在了同一个地方。

香港华人置业刘銮雄就是恒大2008年的贵人之一。刘老板在恒大的100亿投资翻番时也没有套现过。但前几天，刘老板和夫人甘比居然减持了一些恒大股票，虽然只有2000多万市值，毛毛雨。但这就更让人看不懂了：刘老板不缺这么点小钱吧？还是这只是前奏曲？

刘老板前几年身体不好，又洗肾又换肾，终归续命到现在，看起来恢复得不错。但他这一操作，不得不让人怀疑：许老板的恒大又还能坚持多久？